Аппетит Сечина приходит с Евтушенковым

Судебные разбирательства «Башнефти» и «Роснефти» с АФК «Система» Владимира Евтушенкова однозначно работают на ухудшение инвестиционной привлекательности России как на Западе, так и на Востоке. Нахальный отъем бизнеса, за который потерпевший затем должен ещё и доплачивать астрономические суммы, любого заставит трижды подумать, прежде чем вкладывать деньги в эту загадочную Россию. Не говоря о том, что когда в результате рейдерских действий обваливаются акции крупнейшей системообразующей компании, это самым зхудшим образом сказывается не только на внешнем, но и на внутреннем рынке. На этом фоне единственным оптимистом выглядит руководитель «Роснефти» Игорь Сечин: судебное разбирательство по мнению главного исполнительного директора нефтяного монополиста должно улучшить инвестиционный климат. «Дело идёт о транспарентном ответственном поведении менеджмента и акционеров», — говорит Сечин. Заметим, что о «транспарентности» говорит человек, перед этим разогнавший редакцию Forbes и заставивший публично каяться якобы клеветников из РБК, чиновник, размер зарплаты которого оберегается надежнее, чем любая государственная тайна.

170 млрд — и ни копейской меньше

«Роснефть» и «Башнефть», пытающиеся взыскать с АФК «Система» 170,6 млрд рублей, подали в башкирский арбитраж ходатайство в обеспечение иска, следует из картотеки суда. В понедельник ходатайство было удовлетворено, АФК «Система» получила копию исполнительного листа и постановление об аресте 31,76% акций МТС, 100% группы компаний «Медси» и 90,47% акций Башкирской электросетевой компании (БЭСК), говорится в заявлении «Системы». Пристав также ограничил право «Системы» и её «дочки» «Система-инвест» получать дивиденды от арестованных активов, говорит представитель «Системы» Сергей Копытов: компания обжалует и определение суда, и постановление пристава.

Представитель «Роснефти» Михаил Леонтьев объяснил появление ходатайства тем, что «оппоненты демонстрируют всяческое презрительное отношение к легальным правовым процедурам и институтам. Наши юристы предложили активы «Системы», которые соответствуют по стоимости размерам иска, суд с оценкой согласился».

То, что суд удовлетворил это ходатайство, – крайне нетипично, говорит партнёр BMS Денис Фролов. В 99% случаях суд не арестовывает акции по денежному спору, продолжает Фролов: если истец выигрывает, он должен получать доступ не к активам, а лишь к деньгам на счетах.

Где ответчик возьмёт средства, чтобы расплатиться, будет он продавать или закладывать активы – его проблема. Ещё более странным кажется арест дохода с акций, говорит Фролов. Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков отказался комментировать обеспечительные меры по иску «Роснефти» к «Системе».

Неподъемная сумма

На конец 2016 года у «Системы» было 60,2 млрд рублей на счетах, у МТС – 18,47 млрд, у БЭСК – 1,2 млрд. «Медси» не публиковала отчетности, а в 2015 году у неё на счетах было 2,6 млрд, по данным «СПАРК-Интерфакса». На 31 декабря 2016 год на счетах «Детского мира», по данным ритейлера, было почти 2,5 млрд. Всего это 84,97 млрд рублей, или 49,8% исковых требований.

Не факт, что средства на балансе «Системы» фактически находятся на счетах российских банков, процедура их ареста может быть усложнена, считает партнёр Tertychny Agabalyan Иван Тертычный. «Арест принадлежащих АФК «Система» акций – способ гарантировать исполнение решения суда о взыскании денег, если оно будет принято. После выдачи исполнительного листа эти акции будут просто проданы на публичных торгах, а вырученные средства пойдут на погашение задолженности», – говорит Тертычный.

Арест акций МТС — не последние обеспечительные меры по иску «Роснефти» к АФК «Система», говорит Михаил Леонтьев. По его словам, ​нефтяная компания просила арестовать активы на полную сумму исковых требований. Решение суда арестовать активы в «Роснефти» считают справедливым, подчеркнул Леонтьев. «Поэтому МТС — не последний их арестованный актив», — сказал Леонтьев РБК. Он также добавил, что, АФК «Система», по мнению «Роснефти», «презрительно относится к суду». Леонтьев заявил, что «Роснефть» не заинтересована во «внесудебных компромиссах» по делу.

МТС пойдет с молотка

МТС – самый крупный актив «Системы», он принёс в 2016 год 50% консолидированной выручки, говорил «Ведомостям» президент «Системы» Михаил Шамолин. Арест акций не препятствует операционной деятельности, уверяет представитель МТС Дмитрий Солодовников, и не окажет влияния ни на операции с акциями МТС, ни на дивиденды по её акциям, находящимся у других акционеров.

Капитализация МТС – около 480 млрд рублей, арестованный пакет стоит 152 млрд рублей. «Система» не может проводить операции с этими бумагами, но вряд ли она собиралась продавать такой пакет, говорит аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин: «Система» может распоряжаться и получать дивиденды от 19,35% акций МТС.

В 2016–2019 годах компания обещала акционерам 25–26 рублей в год на акцию, всего дивиденды – 50–52 млрд рублей в год, без арестованных акций «Система» получит 9,6 млрд рублей. Допускает ли МТС повышение дивидендов, представитель оператора не говорит. Злоупотреблять правом собственника в плане дивидендов, займов, иных способов вывода активов «Системе» никто не даст, говорит аналитик «Открытие брокера» Тимур Нигматуллин.

Либин сомневается, что в связи с иском «Роснефти» МТС резко увеличит выплату дивидендов: МТС и так выплачивает акционерам почти 100% свободного денежного потока.

На что позарился Сечин

Не стоит забывать, что у «Системы» есть партнёры по всему миру — от Китая до Франции, которые тоже могут пострадать от исков «Роснефти». Так, АФК Система» владеет 85% долей ГК «Степь», крупного производителя зерновых, молока, фруктов и овощей, и половиной – в RZ Agro, партнёры корпорации здесь члены французской семьи Луи-Дрейфус. Вместе «Степь» и RZ Agro контролируют свыше 350 тыс га, это 9-е место среди латифундистов России (список BEFL). В 2016 году выручка агрохолдинга «Степь» (включая 50% долей RZ Agro) выросла втрое – до 8,4 млрд рублей, чистая прибыль – 871 млн рублей.

«Система» много раз говорила об IPO «Степи» в ближайший год: как рассказывал вице-президент АФК «Система» Али Узденов, члены семьи Луи-Дрейфус должны были стать акционерами «Степи» через конвертацию доли в RZ Agro. В начале июня Кирилл Дмитриев (тот самый гендиректор РФПИ, который привёл к скандалу внутри американской телевещательной корпорации CNN) говорил, что думает войти в капитал «Степи».

Директор Института конъюнктуры аграрного рынка Дмитрий Рылько считает, что на подготовку к IPO может уйти ещё около года, к тому времени ситуация с иском и арестом счетов прояснится, поэтому корректировать планы пока не стоит.

Ещё один актив «Системы» – крупнейший продавец товаров для детей в России «Детский мир», на 31 марта у неё 52,1% ритейлера; в I квартале 2017 год прошло первичное размещение, для которого ритейлер был оценен в 63 млрд рублей, в понедельник его капитализация на Московской бирже – 73,15 млрд рублей Среди партнёров «Системы» в «Детском мире» – Российско-китайский инвестфонд (РФПИ и CIC) с долей около 13%. В конце мая совет директоров «Детского мира» рекомендовал выплатить 2,6 млрд рублей дивидендов за 2016 год, это 68% чистой прибыли.

Известный медицинский факт

В октябре 2015 года «Система» консолидировала 100% акций «Медси», выкупив 25% у ГУП «Медицинский центр управления делами мэра и правительства Москвы», сумма сделки составила 6,1 млрд рублей, т. е. компания была оценена в 24,48 млрд рублей. С учетом роста бизнеса на конец 2016 года вся «Медси» могла стоить не менее 30 млрд рублей, считает аналитик BCS Global Markets Марат Ибрагимов. В 2016 год выручка «Медси» выросла на 14,4% до 9 млрд рублей, OIBDA – на 72,4% до 813 млн, чистый убыток – 499 млн рублей.

В феврале 2017 года представитель «Медси» подтверждал планы построить на Мичуринском проспекте высокотехнологичную клинику: группа обсуждала с международными партнёрами варианты сотрудничества. Скорее всего «Медси» привлекает инвесторов на конкретные проекты, рассуждает Ибрагимов, арест акций не означает запрета на привлечение дополнительного финансирования, но затруднит поиск инвесторов. Представитель «Медси» отказался от комментариев. «Медси» и БЭСК – непубличные компании, в сумме их пакеты оценены в оставшиеся 18 млрд рублей, делает вывод Либин.

Итоги подведем

В понедельник на Московской бирже акции «Системы» подешевели на 7,14% (индекс ММВБ упал на 0,38%), капитализация снизилась на 9,7 млрд рублей На Лондонской бирже расписки «Системы» потеряли 6,66% (а индекс FTSE Russia IOB снизился на 0,64%), капитализация уменьшилась на $152 млн. Вчера к 21.38 по мск стоимость депозитарных расписок МТС на NYSE опустилась на 4,2 п. п. до $8,38 за бумагу.

Так как последствия ареста акций в законе не прописаны, возможность выплаты дивидендов по арестованным акциям зависит от формулировок определения о наложении ареста, а также усмотрения пристава и конкретного суда, рассуждает юрист компании «Ильяшев и партнёры» Дмитрий Константинов, но ответчик будет обжаловать постановление пристава о запрете выплаты дивидендов дольше, чем будет рассматриваться основное дело, поэтому, по всей видимости, получать дивиденды по арестованным акциям «Система» пока не сможет.

К сожалению, десятки тысяч акционеров «Системы» и МТС уже понесли потери более чем на 150 млрд рублей, говорит Копытов, а после принятия обеспечительных мер их потери скорее всего значительно увеличатся. Это особенно возмутительно потому, что судебный процесс касается общеприменимых корпоративных действий, которые осуществлялись открыто и публично ещё в 2014 году и никем никогда не оспаривались, констатирует он. Данные меры, как и весь иск, не являются следствием желания установить в ходе судебного процесса истину, но очередной попыткой оказать беспрецедентное давление на нашу компанию, продолжает Копытов: претензии истца безосновательны, тем не менее у компании достаточно возможностей, чтобы исполнить даже самое неблагоприятное решение суда, поэтому мы воспринимаем принятые меры обеспечения исключительно как ещё одно проявление абсурдности происходящего.

Почем сечинский каприз?

После сообщения об аресте активов котировки бумаг АФК «Система» и МТС стремительно рухнули вниз. В Лондоне расписки «Системы» к 20:45 мск подешевели на 6,66%. Капитализация составила $2,13 млрд. Акции МТС на Нью-Йоркской бирже упали на 4,66% (на 20:50 мск), капитализация снизилась до $8,49 млрд.

На Московской бирже на момент сообщения об аресте активов торговая сессия уже завершилась. 26 июня арестованный пакет акций МТС стоил 151,7 млрд рублей.

В прошлый вторник, 20 июня, арбитражный суд Башкирии зарегистрировал ходатайство якобы от «Роснефти» и «Башнефти» об отказе от иска к «Системе» в связи с заключением мирового соглашения. Уведомление о регистрации ходатайства появилось на сайте картотеки арбитражных дел. Это привело к бурному росту стоимости акций АФК «Система», бумаги холдинга, контролируемого миллиардером Владимиром Евтушенковым, подорожали на 18 процентов. Через несколько минут после появления уведомления «Роснефть» опровергла информацию об отказе от иска.