«Роснефть» может продать четыре НПЗ

Налоговый маневр изменил экономику НПЗ: маржинальность снизилась с 6,3% в 2014 г. до 1,8% в 2015 г., пишет Vygon Consulting. В России на начало 2016 г. индекс Нельсона, показатель качества нефтепереработки, только у двух НПЗ превышал 8 (средний для Европы), а в среднем составлял 5,26. Маржа среднего российского НПЗ, если его переместить в Европу, будет отрицательной или близкой к нулю, пишет Vygon Consulting.

«Роснефть» рассматривает возможность продажи четырёх НПЗ, рассказывают «Ведомостям» чиновник, а также сотрудник нефтедобывающей компании. Четыре НПЗ «Роснефти» могут быть или законсервированы, или проданы, сообщает и Reuters со ссылкой на два осведомленных источника.

«Роснефть» рассматривает возможность продать Куйбышевский, Новокуйбышевский, Сызранский (Самарская группа НПЗ) и Саратовский НПЗ, говорит собеседник «Ведомостей». Источники Reuters утверждают, что решается судьба Сызранского и Куйбышевского НПЗ, а также Ангарской нефтехимической компании (АНХК). «Роснефть» рассматривает возможность продать АНХК, подтверждает и чиновник, знакомый с планами «Роснефти». АНХК сейчас работает в убыток, знает собеседник «Ведомостей» в группе «Роснефть».

Стоить Самарская группа НПЗ может около $2 млрд, считает инвестиционный стратег компании БКС Максим Шеин. Ещё $700 млн можно выручить за АНХК. Но глубина переработки у заводов низкая, покупателям ещё придётся инвестировать в модернизацию, предупреждает он (см. врез).

Цена модернизации

«Роснефть» за последние семь лет инвестировала в Саратовский НПЗ, АНХК и Самарскую группу НПЗ 268 млрд руб. По 75 млрд досталось Куйбышевскому и Новокуйбышевскому НПЗ, АНКХ получила 56 млрд руб., следует из отчетов «Роснефти». Из 8,8 млн т нефтепродуктов в 2015 г. Новокуйбышевский НПЗ произвел 2,26 млн т мазута, Куйбышевский из 6,8 млн т – 2,24 млн т, АНХК из 10,2 млн т нефтепродуктов – 2,14 млн т мазута.

«Русь-ойл» никаких предложений от «Роснефти» не получала, говорит представитель первой. Представители «Газпром нефти», Антипинского НПЗ от комментариев отказались, представитель «Лукойла» не ответил на запрос.

Мы не видим предмета для комментария, «поскольку история изначально выдумана для неизвестных целей», говорит представитель «Роснефти». Компания ещё не приняла решение, будет ли продавать НПЗ, знает контрагент «Роснефти», но не говорит, какие варианты у компании ещё есть.

У «Роснефти» 11 крупных нефтеперерабатывающих заводов в России, их производственная мощность с учетом мини-НПЗ – 108,5 млн т в год. В 2015 г. они были загружены на 78,1%. За январь – сентябрь 2016 г. (более свежих данных нет) они переработали 60,4 млн т нефти, получили 58,92 млн т нефтепродуктов, из них 18,8 млн т дизельного топлива и 16,03 млн т мазута. От продажи нефтепродуктов «Роснефть» за первые три квартала прошлого года получила 44,6% от общей выручки, или 1,6 трлн руб.

С покупкой 50,08% «Башнефти» к производственной цепочке «Роснефти» присоединились «Башнефть-Уфанефтехим», «Башнефть-УНПЗ», «Башнефть-новойл». За девять месяцев 2016 г. они переработали 13,6 млн т нефти, получив из них 12,5 млн т нефтепродуктов (5,3 млн т дизельного топлива и 1,7 млн т мазута). От продажи нефтепродуктов компания получила 67% выручки, или 292,5 млрд руб.

До налогового маневра, ещё в 2014 г. у «Башнефти» от нефтепродуктов поступало 73% выручки, а у «Роснефти» – 45,4%, или 471 млрд и 2,1 трлн руб. соответственно.

Падение маржи нефтеперерабатывающих заводов из-за налогового маневра и дешевой нефти заставляет «Роснефть» откладывать их модернизацию, сообщило Reuters. За январь – сентябрь 2016 г. капитальные затраты на модернизацию российских НПЗ «Роснефти» сократились более чем в 2 раза по сравнению с аналогичным периодом 2015 г. и составили 34 млрд руб., говорится в отчете компании. Для сравнения: «Башнефть» за январь – сентябрь 2016 г. увеличила инвестиции в переработку и коммерцию на 44,5%, они достигли 11,5 млрд руб.

Самарская группа НПЗ «Роснефти» – наследие ЮКОСа, при текущих ценах на нефть и нефтепродукты, скорее всего, работает на грани рентабельности или даже убыточна, полагает знакомый топ-менеджеров «Роснефти». Индекс Нельсона на этих заводах «Роснефти» от 2 до 4, в то время как у НПЗ «Башнефти» – 9,1. Вполне возможно, что после консервации самарских предприятий или их продажи компания дозагрузит НПЗ «Башнефти», считает он.

По всей видимости, «Роснефть» не готова продолжать инвестировать в развитие глубины переработки и рассматривает различные варианты для НПЗ, которые производят много мазута (см. врез), рассуждает аналитик Raiffeinsenbank Андрей Полищук. С этого года ставка на экспорт мазута будет 100%, за первые три квартала «Роснефть» от продажи мазута в дальнее зарубежье получила 7,5% общей выручки, или 258 млрд руб. Компания может начать выходить из производств, которые имеют низкий уровень переработки, считает Полищук.