Прогноз: «Роснефти» предстоит самый трудный год

В истории «Роснефти» 2013 г. стал рекордным и поворотным как с точки зрения достижения высоких производственных и финансовых показателей, так и с позиции реализации стратегических инициатив, которые задают динамику развития компании и отрасли в целом на десятилетия вперед», — говорилось в обращении президента «Роснефти» Игоря Сечина к акционерам компании в отчете за прошлый год. Действительно, госкомпания купила ТНК-ВР, «Итеру», доли в «Сибнефтегазе» и «Таас-Юрях нефтегазодобыче» и ряд других активов. Это позволило стать ей крупнейшей публичной компанией по запасам и добыче нефти и газа.

В 2014 г. «Роснефть» продолжала скупать активы. Она приобрела Оренбургскую буровую компанию, бизнес Weatherford в России и Венесуэле, Бишкекскую нефтяную компанию. Усложнение условий разработки нефти в других странах привело к консолидации отрасли, этот процесс неизбежен и в России, объяснял в мае Сечин.

Но его планы были серьёзно скорректированы сначала политической ситуацией, а затем и падением цен на нефть. В апреле Сечин попал под санкции США. А летом США и ЕС внесли в санкционный список саму «Роснефть». Она теперь не может брать долгосрочные кредиты в американских и европейских банках. Компаниям из этих стран запрещено предоставлять ей оборудование и услуги для работ в Арктике, на месторождениях с трудноизвлекаемой нефтью и проектов глубоководного бурения.

Именно финансовые санкции сильнее всего повлияли на «Роснефть», говорит аналитик «Сбербанк CIB» Валерий Нестеров. У неё огромный долг — $58 млрд на конец 2013 г. «Роснефть» не раз заявляла, что способна обслуживать долг самостоятельно. Действительно, за год компания выплатила кредиторам почти $19 млрд. Но при этом «Роснефть» в августе первой обратилась за помощью в фонд национального благосостояния (ФНБ), а в декабре сумела срочно разместить облигации на 625 млрд руб.

Другая напасть — падение цен на нефть. С июля по декабрь Brent подешевела почти в два раза.

«Компанию ожидает весьма непростой следующий год», — прогнозирует Нестеров. Все внимание будет приковано к снижению её долговой нагрузки, добавляет аналитик UBS Константин Черепанов. В 2015 г. «Роснефти» нужно вернуть банкам $19,5 млрд. Правда, компания ждёт очередного транша предоплаты за поставку нефти от китайской CNPC по контракту на поставку нефти от 2013 г. Общая его сумма — около $270 млрд. Около $18 млрд она уже выбрала, ещё $15 млрд может получить в I квартале 2015 г., прогнозируют аналитики Газпромбанка. Предоплата пойдет на стратегические проекты, а не на погашение кредитов, обещал Сечин.

«Роснефть» не раскрывает формулу расчета цены нефти по контракту с CNPC. Цена соответствовала рыночной (в июне 2013 г. Brent стоила $102,16 за баррель) на момент заключения, считает замначальника управления анализа рынка акций «Велес капитала» Василий Танурков. Из-за падения котировок нефти сумма контракта уменьшится, сумма предоплаты скорее всего не изменится, предполагает он. То есть в будущем, если цены на нефть не вернутся к уровням, достигнутым на момент заключения контракта, «Роснефть» получит меньше, чем ожидалось.

«Цена в $60 нас тоже устраивает», — говорил Сечин, хотя ещё в сентябре Сечин ожидал, что цена на нефть не опустится ниже $90 за баррель. «Конечно же, некоторые дорогостоящие проекты мы вынуждены будем отложить», — говорил Сечин. Негативный сценарий для «Роснефти» — цена значительно ниже $60 за баррель и отсутствие господдержки по проектам, считает аналитик «Уралсиб кэпитал» Алексей Кокин.

При цене нефти $30 за баррель на программу капвложений денег может не хватить — потребуется заметное её сокращение, так как значительная часть оборудования импортируется и цены на него зафиксированы в долларах, считает Танурков. Выплата дивидендов по итогам 2014 г. тоже маловероятна, поскольку с учетом переоценки валютного долга компания получит убытки, продолжает он. Но Сечин уверен, что на текущем уровне нефть продержится только до середины 2015 г., а затем начнёт расти и по итогам года она будет колебаться в районе $70-75 за баррель.

Влияние санкций проявится в средне- и долгосрочной перспективе, считает Нестеров. К примеру, компания объявила об открытии гигантского месторождения «Победа» в Карском море (запасы — 130 млн т нефти и 499,2 млрд куб. м газа по категориям С1 + С2). Это был совместный проект с ExxonMobil. Но американская компания вышла из него. Из-за низких цен на нефть шельфовые проекты все равно пришлось бы отложить, считает Нестеров. Он не исключает приостановку СПГ-проектов «Роснефти», под угрозой разработка месторождений с трудной нефтью.

В 2015 г. «Роснефть» уже не будет делать крупных приобретений, а упор сделает на оптимизацию издержек, считает директор Small Letters Виталий Крюков. Наоборот, компания будет искать покупателей на миноритарные доли в новых и действующих проектах. Доля в Ванкорском проекте уже обещана китайской CNPC, другим акционером может стать ONGC.

По итогам следующего года Черепанов прогнозирует снижение добычи углеводородов «Роснефти» на 1%. В 2014 г. предварительно составит 250 млн т н. э. (данные «Роснефти»).

По ряду параметров «Роснефть» сейчас заметно уступает западным компаниям. Она не такая гибкая и не такая эффективная, как, например, ExxonMobil или Chevron, её действия зависят от решения государства, отмечает Нестеров: «Западные компании в текущих условиях, например, отказываются от дорогостоящих проектов, у “Роснефти” мы пока это не видим». Инвесторы несколько лет ждут долгосрочную стратегию «Роснефти». 9 декабря совет директоров её утвердил, но конкретных цифр компания не сообщила. «Роснефть» «имеет сбалансированный портфель проектов и чёткое видение своего развития», приводились лишь слова Сечина в пресс-релизе. «Это просто набор слов, лозунгов, но нет конкретики», — парирует Нестеров. «Роснефти» ещё предстоит показать себя в качестве эффективного коммерческого предприятия мирового класса, нацеленного на создание прибыли для акционеров, заключают аналитики Газпромбанка.