"АвтоВАЗ" превратят в непубличного производителя скверных автомашин

Alliance Rostec Auto B.V (совместное предприятие ГК «Ростех» и Renault) может консолидировать до 100% акций ПАО «АвтоВАЗ», сообщил глава «Ростеха» Сергей Чемезов. Этот вариант развития событий подтверждают заявления менеджмента АвтоВАЗа о планируемом выкупе акций у миноритариев. Эксперты считают, что основной из них — кипрское Renaissance Securities заинтересовано в продаже своей доли. Итогом этого процесса может стать превращение АвтоВАЗа в непубличное общество и его утверждение в качестве полноценной части Renault Group.

Совместное предприятие ГК «Ростех» и Renault — Alliance Rostec Auto B.V может консолидировать до 100% акций ПАО «АвтоВАЗ», сообщил СМИ глава «Ростеха» Сергей Чемезов на Петербургском международном экономическом форуме. Возможность такого варианта событий подтвердили „Ъ“ в пресс-службе «Ростеха».

«На текущий момент доля Alliance составляет 83,5%. Это результат сделки по рекапитализации „АвтоВАЗа“, в ходе которой завод очищен от долгов на сумму свыше 100 млрд руб. Значительная часть долгов конвертирована в акции автопроизводителя, которые выкуплены Alliance по закрытой подписке. В будущем пакет Alliance может вырасти и до 100%, если сложатся соответствующие условия — в теории здесь нет никаких ограничений. Для этого могут быть использованы все разрешенные законом меры», — сказал Сергей Чемезов информагентству ТАСС.

• На текущий момент акции ПАО «АвтоВАЗ» делят между собой голландское AllianceRostecAuto B.V (83,5%), кипрская Renaissance Securities (11,22%) и миноритарные акционеры. В структуре альянса 61,1% принадлежит Renault, 38,9% — ГК «Ростех». В 2017 году АвтоВАЗу удалось увеличить выручку на 23,1%, до 233 826 млн руб. Тем не менее компания сработала с чистым убытком в 12 384 млн руб. (-65,1%).

Рекапитализация АвтоВАЗа началась после того, как в 2015 году предприятие получило рекордный убыток в 74 млрд руб. В 2016 году основные акционеры завода — альянс Renault-Nissan (в сентябре 2017 года Nissan вышел из альянса) и «Ростех» — решили провести рекапитализацию компании с целью её финансового оздоровления. В рамках первого этапа в декабре 2016 года АвтоВАЗ провел допэмиссию на 26,1 млрд руб. Тогда акции предприятия выкупили Alliance Rostec Auto, кипрская «дочка» группы «Ренессанс Капитала» Renaissance Securities и другие миноритарии. В ходе второго этапа оздоровления весной 2018 года концерн конвертировал в акции долги на 61,4 млрд руб., которые по закрытой подписке приобрёл Alliance. При этом «Ростех» и Renault переуступили в пользу совместного предприятия права требования по долгам АвтоВАЗа — по 30,7 млрд руб.

В апреле этого года Сергей Чемезов заявлял, что рекапитализация компании на общую сумму более 107 млрд руб. должна завершиться в октябре. Тогда, по словам господина Чемезова, «Ростех» должен передать АвтоВАЗу около 20 млрд руб. без увеличения доли в уставном капитале. Господин Чемезов сообщал, что «Ренессанс Капитал» продаст свою долю, а «Ростех» и Renault перейдут к прямому владению концерном. Но конкретных сроков, а также условий сделки глава госкорпорации не назвал.

О том, что Alliance планирует сделать предложение по выкупу акций АвтоВАЗа у миноритарных акционеров, сообщал 17 мая председатель совета директоров компании Сергей Скворцов. Исходя из средневзвешенной цены обыкновенных акций концерна за полгода аналитики оценивают общую стоимость пакетов миноритариев в 22,7 млрд руб. Долю «Ренессанс Капитал» — в 15,5 млрд руб. На АвтоВАЗе отказались комментировать эту тему, отметив, что она находится в компетенции акционеров. В Renault Group не ответили на запрос редакции.

Как отметили в пресс-службе ГК «Ростех», Альянс, как мажоритарный акционер, имеющий пакет более 75%, обязан сделать обязательное тендерное предложение миноритарным акционерам. Соответствующий пакет документов уже подан в Центробанк. После проверки тендерное предложение будет объявлено официально.

«Дальнейшие события прогнозировать пока сложно — здесь многое зависит от ситуации на рынке, позиции других акционеров и т. д. Отметим также, что „Ростех“ однозначно не планирует наращивать участие в капитале АвтоВАЗа. Корпорация останется на существующих позициях, в роли миноритарного акционера — это обеспечивает оптимальный баланс интересов. Все вопросы, связанные с работой и развитием завода, регулируются акционерным соглашением между Ростехом и Renault. Условия этого документа остаются неизменными, независимо от размеров долей акционеров», — сообщили в «Ростехе».

Эксперт-аналитик АО «Финам» Алексей Калачев отмечает, что нет никаких законных ограничений для консолидации 100% акций АвтоВАЗа в руках Alliance Rostec Auto B. V. Это возможно при наличии договоренностей c Renaissance Securities, которое может быть заинтересовано в продаже своей доли.

«Этот актив не является для Renaissance ни стратегическим, ни профильным, это чисто портфельная инвестиция. Мы не знаем, но может быть даже, что этот пакет был „припаркован“ в компании в интересах третьего лица. Предложив за этот пакет приемлемую цену, и докупив немного с рынка, Alliance Rostec сможет собрать свыше 95% акций. После этого он получит право объявить принудительный выкуп акций у оставшихся акционеров и собрать полный пакет», — рассказал Алексей Калачев.

Он отметил, что, выкупив оставшиеся акции и проведя делистинг, совладельцы могут сделать АвтоВАЗ непубличной компанией. В таком случае предприятие потеряет рыночную оценку капитализации, при этом оценка компании будет рассчитываться на основании финансовых показателей. «Кроме того, сократится отчетность, и ряд показателей можно будет не раскрывать», — сказал господин Калачев.

Директор экспертной группы Veta Дмитрий Жарский отмечает, что с уходом Nissan из альянса, выкупом акций Renaissance Securities и перспективным снижением доли «Ростеха» в головной структуре АвтоВАЗ может стать полноценной частью Renault Group.

«Это с одной стороны хорошо, потому что чем выше контроль над активом, тем с большим интересом собственник развивает актив, для АвтоВАЗа таким развитием, безусловно, является интеграция в мировую цепочку продаж. С другой стороны, чем меньше бенефициаров и акционеров, тем ниже шансы привлечения средств при необходимости докапитализации. Проблем у АвтоВАЗа стало за последние 2–3 года значительно меньше, но исключительно усилиями акционеров и государства, но глобально они никуда не ушли. Сможет ли Renault самостоятельно вытянуть ВАЗ на мировой уровень — вопрос открытый», — сказал Дмитрий Жарский.