Трамп создает криптовалютный резерв США, ставя интересы криптовалютных олигархов выше государственной безопасности

Трамп создает криптовалютный резерв США, ставя интересы криптовалютных олигархов выше государственной безопасности

В США будет сформирован стратегический резерв в биткойне и других криптовалютах: президент Трамп выполнил свое предвыборное обещание. Его администрация считает, что это усилит лидерство страны в сфере цифровых финансовых технологий.

Однако по мнению экономистов, подобный резерв не только не имеет значительного экономического смысла, но и может, наоборот, навредить финансовому лидерству США. В то же время, этот шаг может обогатить отдельных людей и стать нежелательным примером для других стран.

От криптоскептика к создателю резерва

Во время своего первого президентского срока Трамп не высказывал особенной привязанности к криптовалютам. К примеру, в 2019 году он заявил, что не является «фанатом биткойна и других криптовалют», цена которых крайне волатильна и они «созданы из воздуха», а единственной «настоящей валютой», по его мнению, является доллар США. Однако со временем его отношение к цифровым активам кардинально изменилось.

Во время предвыборной кампании Трамп пообещал сделать США «криптостолицей мира», атаковал тогдашнего председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Генслера за попытки регулировать отрасль и даже предложил создать стратегический резерв биткойна. И действительно издал указ об этом. В резерв пойдут примерно 200 тысяч биткойнов, конфискованных властями в ходе уголовных и гражданских дел. Минфину и Минторгу поручено разработать стратегию приобретения новых биткойнов, при условии, что она не будет использовать средства налогоплательщиков.

Другие криптовалюты будут храниться в отдельном фонде, дополнительно правительство ничего закупать не будет. Среди криптовалют, которые будут храниться в фонде, как ранее писал Трамп: Ethereum, а также XRP, Solana и Cardano. Решение о создании резерва Трамп планирует закрепить так, чтобы следующий президент не смог отменить его простым указом: ему потребуется либо одобрение Конгресса, либо оспаривание в суде.

Трамп, написавший в 2019 году, что биткойн сделан из воздуха, теперь намерен сделать США криптостолицей мира

То, что Трамп фактически отказался от идеи покупки криптовалюты, разочаровало инвесторов, которые ожидали куда более агрессивной стратегии, наподобие той, что предлагала сенатор Синтия Ламмис. Согласно ее проекту закона, США должны были бы покупать и хранить один миллион биткойнов в течение пяти лет и удерживать их не менее 20 лет.

У Трампа же нет целевого размера фонда, вместо этого Минфину поручено найти «бюджетно-нейтральные способы» раздобыть большее количество биткойнов сверх тех 200 тысяч, что уже имеются у США. Разочарование инвесторов привело к снижению цены биткойна, общая капитализация рынка криптовалют упала почти на 17% после подписания указа.

Крипторезерв не решает классических задач

Как правило, правительства имеют два вида резервов — ресурсные и валютные. Первые создаются для хранения ресурсов, которые настолько важны для экономики или государства, что страна всегда хочет иметь их на случай острой нехватки. Например, запасы нефти, зерна или другого продовольствия, без которых ситуация может быстро выйти из-под контроля.

Такой резерв также может использоваться для стабилизации рыночных цен — например, стратегический резерв свинины в Китае на 200 тысяч тонн, который помогает поддерживать стабильные цены на мясо. Валютные резервы используются центральными банками для защиты своей собственной валюты в период кризиса, чтобы предотвратить инфляцию, продавая валюту из резервов, создавая искусственный спрос на национальную валюту.

Стратегический резерв биткойна не вписывается ни в одну из этих разновидностей. США не нуждаются в криптовалюте так же, как в нефти или зерне, ее продажа не поможет поддерживать курс доллара и лишь разозлит держателей биткойна, которые верят в него. К тому же концентрация в одних руках актива, вся суть которого в его децентрализованности, пугает некоторых инвесторов.

Крипторезерв не укладывается в традиционные рамки — это не ресурсный и не валютный запас

Какие задачи будет решать крипторезерв, определено нечетко. Сторонники идеи, и в первую очередь сам Трамп, уверены, что он будет способствовать стабильности за счет диверсификации и выхода за рамки традиционных активов. Плюс это инвестиция в расчете на дальнейшее подорожание биткойна. Трамп заявлял даже, что так США наконец-то смогут решить проблему госдолга. Кроме того, запас мог бы легитимизировать сами криптовалюты, к которым многие институциональные инвесторы до сих пор относятся с подозрением из-за их ценовой волатильности и децентрализованности.

Среди аргументов в поддержку биткойнового резерва — сравнение его с золотым запасом в Форт-Ноксе. Однако это сравнение не совсем корректно. Во-первых, золото гораздо более проверенный временем резервный актив, чем биткойн, а во-вторых, Форт-Нокс был создан перед введением Бреттон-Вудской системы, которая требовала, чтобы доллар конвертировался в золото по курсу $35 за унцию. Поэтому США нужен был огромный запас золота. Сейчас это уже неактуально, и всё чаще звучат мнения, что запас в Форт-Ноксе на самом деле больше не нужен.

Создание резерва «цифрового золота» вызвало опасения, что Трамп может использовать золотой запас Форт-Нокса для покупки биткойна. Технически это соответствовало бы принципу бюджетной нейтральности (покупка без увеличения чистых государственных расходов). Кстати, главный экономический советник Трампа Стивен Миран в прошлом предлагал продать золото, правда, за иностранную валюту или гособлигации.

Еще один популярный аргумент заключается в том, что стоимость стратегического резерва может быстро вырасти в случае роста курса биткойна, что позволит, например, оплатить государственный долг США. Однако это лишь теоретические рассуждения. При этом план действий в случае серьезного падения курса монеты неясен. Более того, для государственных институтов извлечение прибыли не является основной целью — центробанки используют резервные активы прежде всего для защиты своей валюты.

Гонка криптовооружений

США, конечно, лидеры, но не одиночки в своем любопытстве к биткойну. Всемирный Банк предупреждает, что криптовалюта имеет ряд ограничений, делающих ее неподходящим активом для резервов. Но правительства по всему миру участвуют в торговле криптовалютой, в частности, продавая конфискованные цифровые активы.

Германия реализовала таким образом 50 тысяч биткойнов в 2024 году. В Бразилии конгрессмен Эрос Биондини выдвинул предложение обязать центральный банк накапливать биткойн до тех пор, пока он не составит 5% от резервов страны. Бутан владеет биткойнами на сумму почти $900 млн, что эквивалентно примерно 30% валового внутреннего продукта королевства. Правительство Гонконга предложило включить биткойн в официальные резервы государства. Но реализована эта идея до США была лишь в Сальвадоре: там не только уже есть государственный резерв, в который каждый день покупается по одному биткойну, но и официально разрешено использовать его как платежное средство.

Бывший министр финансов Германии Кристиан Линднер призвал Европейский центральный банк рассмотреть возможность добавить биткойн в свои резервы. В Швейцарии недавно была запущена народная инициатива, также требующая от Нацбанка включить биткойн в свои резервы, но его руководитель отверг эту идею, сославшись на волатильность, ликвидность и вопросы безопасности криптовалюты.

И даже в России звучали предложения о создании крипторезерва. Но когда этот вопрос был задан председателю ЦБ Эльвире Набиуллиной, она ответила отказом: «Для нас очень важны качества резервной валюты, такие как ликвидность, минимальная подверженность кредитным и рыночным рискам, чтобы в кризис можно было оперативно использовать эту валюту в больших объемах без существенной потери стоимости. Обстоятельств, при которых криптовалюта может попасть в наши резервы, я пока не вижу».

Создание резерва в США может стать переломным моментом. Если Штаты или другая ведущая экономика (например, Китай, который по слухам владеет равным США количеством биткойнов) начнут активно накапливать криптовалюты, это может привести к глобальной криптовалютной «гонке вооружений». Но если всё больше стран и других институциональных игроков начнут продавать свои доллары с целью накопления биткойна (или любой другой криптовалюты), то глобальный спрос на долларовые резервы может со временем снизиться.

И тогда будущее гегемонии американской валюты окажется под вопросом. США могут в конечном счете потерять свою «непомерную привилегию» печатать деньги и занимать по низким ставкам. Поддержка легального статуса биткойна при одновременной защите долларовой гегемонии требует от администрации Трампа тонкого баланса.

Кошмар с точки зрения экономистов

«Криптовалютный резерв США — это одна из интересных вещей, за которой стоит наблюдать, если ты наблюдатель. А если ты человек, который заботится о работе институтов, то ты на это смотришь с ужасом», — считает профессор Гарвардского университета Олег Ицхоки. Он называет это готовым руководством по тому, как внедрять коррупцию в масштабах государства по всему миру, уже взятым на вооружение другими странами.

«Когда Америка чихает, весь мир заболевает. То есть каждый президент теперь будет создавать резерв, в который будет класть криптовалюту своего зятя», — объясняет Ицхоки. Зять Трампа Джаред Кушнер — фанат криптовалют и биткойна. «Так у власти появляется инструмент манипулирования ценой актива, и если у тебя очень много денег в этом активе, ты от этого выигрываешь. Это катастрофическая ситуация с точки зрения антикоррупционных институтов, и для любого консервативно настроенного экономиста это кошмар», — отмечает Ицхоки.

Кроме того, поклонники биткойна — довольно большая группа поддержки президента Трампа. И принимая подобные решения, Трамп преследует не государственные интересы, а фактически покупает голоса избирателей, добавил экономист. Биткойн подорожал до рекордных $100 тысяч как раз на ожиданиях, что его будут покупать в резерв, в конце 2024 года, когда начались серьезные обсуждения этого проекта. «Но конституционный суд сказал, что Трамп делает это в рамках своих полномочий президента. Так что это такая легализованная коррупционная схема покупки голосов людей, которые проинвестировали в эти активы. Ты им обещаешь рост их цены, когда придешь к власти. Сейчас этим пользуется Трамп, но явно этим воспользуются и другие популисты в будущем по всему миру», — опасается Ицхоки.

Крипторезерв США — это такая легализованная коррупционная схема покупки голосов избирателей

Проблема не только в коррупции, но и в рискованности актива. «У биткойна нет фундаментальной стоимости. Это актив, который построен на том, что кто-то хочет его купить и таких всё больше и больше. Поэтому у него есть цена, но нет фундаментальной стоимости. И это классическая пирамида, или схема Понци. То есть актив, гораздо более рискованный, чем ценные бумаги. Хотя у него может быть большая доходность потенциально в некоторые периоды времени. Поэтому с точки зрения индивидуального инвестора это может оказаться интересно.

Но если представить, что суверенные резервные фонды начнут класть криптовалюту себе в портфель, то у криптовалюты магическим образом появляется фундаментальная ценность. Происходит то, что в Кремниевой долине называется fake it until you make it — ты сделал на основе пузыря актив, который фонды теперь хотят иметь в своем портфеле, и это создает спрос. И если такие криптоактивы займут значительную долю рынка и будут расти со всем рынком, то это будет действительно долгосрочным равновесием, а не просто пузырем. Это такая точка бифуркации для всего мира, к которой мы подходим», — объясняет Ицхоки.

У биткойна нет фундаментальной стоимости. Это классическая пирамида.

Профессор надеется всё же, что в Америке эксперимент с резервом закончится вместе со сроком Трампа и следующая администрация «займет очень жесткую позицию, решит, что это противоречит базовым принципам антикоррупционного законодательства». «Я всё же думаю, что ничего [страшного] не будет с крипторезервом в Америке, но в других развивающихся странах — будет», — сказал Ицхоки The Insider.